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快手或许没有想到，上市后的首份年报会引起市场轩然大波。 2020年年报显示，快手去年亏损1166亿元，也就是说每天亏损3.2亿元！ 此消息迅速成为各大财经新闻的热门话题。

电影《西虹市首富》中，男主角王多鱼带着自己继承的10亿元遗产，想在一个月内花光，但难度极大； 现实中，快手的亏损也让很多投资读者感到困惑：什么样的公司可以每天亏损3.2亿元？ 事实上，抛开会计准则造成的“美丽误会”，通过看财报数据，我们就能看到快手经营水平的影子。

巨大损失：这是一个误会

第一短视频公司的这份首份年报震惊了所有人。

报告显示，2020年快手实现营收587.8亿元，同比增长50.2%，低于市场预期的593.82亿元； 全年净利润亏损1166亿元，同比增长493.5%。 收入增长明显放缓的迹象。 要知道，2018年和2019年，快手收入增速分别为143.4%和92.7%。

值得注意的是，全年出现1166亿元的惊人亏损，主要是因为其中包括1068.46亿元的“可转换可赎回优先股公允价值变动”。 优先股称为“股份”，但实际上是“债务”。 在会计师眼中，他们更愿意将其视为金融负债。

根据国际财务会计准则，优先股记为负债，由此产生的公允价值变动记为损失。 根据香港股票会计准则，优先股必须按照市场价格（公允价值）计入成本。 也就是说，这1000亿的损失并不是运营或者业务造成的，而是账面损失。 快手上市后，备受资本追捧。 股价越高，这些优先股的价值就越高，所包含的损失就越大。 因此，剔除该因素后，快手2020年经营亏损为103亿元，调整后亏损为79.48亿元。

然而，虽然优先股一般会在公司上市后自动转换为普通股，并在上市后的下一财年自动消失，但其本质是流量助推的估值神话。

当年，快手为了获得发展资金，通过债务融资获得了众多资本加持，估值稳步上升。 已经成功上市的快手想要继续书写估值神话，只有两条路可走：要么业务扩张，要么模式创新，让资本有故事可听； 或者可以加速商业化，尽快产生价值。 否则快手怎么买热搜多少钱，背后的资本就很难接受。 也就是说，快手后，快手面临着业绩和股价的双重压力。

流量：花钱买

互联网公司更喜欢谈论流量而不是实际利润。

2020年，快手应用日均活跃用户和月均活跃用户分别为2.646亿和4.811亿，同比增长50.7 快手和45.6%。 其中，月均活跃用户中有25%是内容创作者。 得益于快手积极的奖励机制，2300万用户获得了收入。 快手直播付费用户月均收入2020年为48元，2019年为53.60元。

2020年第四季度，快手直播月均付费用户从2019年同期的5020万增长至5080万。 第四季度直播付费用户月平均收入为51.80元，而2019年同期为56.60元。

这一系列的数据非常漂​​亮，但与之相伴的却是成本的急剧飙升。

财报显示，快手2020年销售及营销费用达266亿元，同比增长169.8%，占总收入的45.3%，较2019年增长逾20个百分点。对此，快手表示，这是由于品牌推广和广告活动增加所致，其中主要包括获取和维护用户的成本以及品牌营销活动的支出。 有业内人士称之为：花钱买流量。

众所周知，随着线上总流量趋于饱和，获取流量的成本越来越高。 快手营销费用增速远超营收增速，也显着高于日活跃用户、月活跃用户、用户使用时长增速。

相比之下，快手2020年平均月活跃用户为4.811亿，低于三季度末的4.83亿，表明快手在第四季度的获客方面遇到了一定的阻力。

这一切都意味着快手高价获得的流量边际效益正在递减。

纵观快手所有的商业活动，都是以流量为基础的。 可以说，用户数量和增长直接关系到快手业务能否持续发展壮大。

盈利：仍困难

流量的终点是变现。 财报显示，网络营销、直播赏和其他服务是快手三大变现方式，分别占总收入的37.2%、56.5%和6.3%。

这三大业务中，网络营销异军突起，为快手贡献收入219亿元，直播赏贡献332亿元，电商等其他收入贡献37亿元。

但在业内人士看来，获得219亿元辉煌广告收入的代价是巨大的营销投入，业务增长空间极其有限。

从整体市场规模来看，虽然疫情使得人们上网时长大幅增加，网络广告行业整体市场规模明显扩大，但由于疫情带来的现金流紧张，不少广告主在广告投放上也变得更加谨慎。疫情影响下，广告市场增长受到限制。 。

在此背景下，快手广告业务的发展实质上是在全国广告市场整体疆域内与抖音、微信短视频、哔哩哔哩等顶级互联网内容平台的“内卷式”战斗，竞争异常激烈。

尽管电商被快手寄予厚望，但其一直存在变现率低等问题。

经过多年的发展，快手主要产品的产品属性和结构仍然以低价农副产品和低端制造业为主。 这与快手主流用户群体的属性密不可分。

作为平台经济，低附加值、低毛利率的电商结构，导致中间渠道利润并不高，只能靠体量。

但近年来，随着互联网电商销售平台监管日趋严格，白标货、贴牌货等伪劣商品将逐渐退出市场。 此外，电子商务税即将公布。 一些商家也在考虑线下销售或其他产品。 线上渠道销售也成为快手业务发展的一大隐患。

至于小费，业内人士均认为，经历了2017年至2019年的高速增长期，现在很难独领风骚。

事实上，无论是广告收入、直播打赏还是电商业务扩张，都受制于用户规模，即流量获取的增加。

在业务大幅扩张或模式创新发生之前，快手仍将面临新用户增长放缓、用户活跃度下降等老问题。 这份年报并没有给出市场预期的答案。

纵观快手首份年报快手怎么买热搜多少钱，尽管它成功熬过了2020年的动荡，但当行业竞争格局进一步集中到其头上时，其各项业务却并不是特别引人瞩目，隐患和增长瓶颈也被置于其中。快手。 摆在管理层面前需要认真考虑的问题。

资本的诉求、瞬息万变的行业格局、快手的考验还在后头。

本文来自金融投资新闻